中国大模型产业正经历一场从技术比拼到资本竞逐的关键转折。最新市场动态显示，MiniMax、智谱（Zhipu AI）与月之暗面（Moonshot AI）这三家AI领域的头部独角兽，正在加速推进港股上市进程，力图摘得“中国大模型第一股”的桂冠。尽管三家公司均未对外正式回应，但多方信源一致指出，围绕IPO时间窗口的激烈博弈已悄然展开。
在三者之中，MiniMax被认为最有可能率先登陆资本市场。据彭博社披露，这家总部设在上海的AI企业计划最快于2026年1月启动首次公开募股，目标融资规模达数亿美元。其背后站着阿里巴巴、腾讯等重量级战略投资者，不仅为其提供了雄厚的资金支持，更在生态协同与商业化落地方面构筑了独特优势。与此同时，智谱也悄然调整了原定在A股上市的策略，转而将目光投向港交所，并有望与MiniMax在相近时间段递交上市申请。目前，两家公司正就具体发行条款与监管机构进行沟通，最终方案仍需获得中国证监会的核准，存在一定的变数。
值得注意的是，月之暗面同样不甘落后，正紧锣密鼓地筹备港股IPO。尽管其主打产品Kimi在用户规模上尚未跻身前列——根据QuestMobile发布的2025年第三季度数据，Kimi月活跃用户约为900万，在国内AI助手榜单中排名第六——但其在长文本理解、复杂推理等核心技术维度上的领先表现，使其持续吸引资本市场的高度关注。相较而言，MiniMax和智谱的AI助手产品在月活数据上更为靠后，其商业化成效仍有待市场进一步验证。
当前，国内AI助手月活排行榜前三名分别由字节跳动的豆包、深度求索（DeepSeek）推出的DeepSeek以及蚂蚁集团的元宝占据。这一格局凸显了互联网巨头凭借流量入口、应用场景和用户基础构建的天然护城河。相比之下，MiniMax、智谱等独立大模型公司缺乏自有流量平台，亟需通过资本市场输血，以加快技术迭代节奏，并推动B端解决方案的规模化落地，从而在巨头林立的AI生态中谋求一席之地。
港交所因其对尚未盈利的科技企业相对友好的上市制度，正成为国内AI初创公司出海融资的首选目的地。若MiniMax或智谱能在2026年第一季度成功完成IPO，不仅将开创国产大模型企业资本化的先河，更可能引发行业估值体系的重构与竞争逻辑的重塑。在这场争夺“AI第一股”头衔的冲刺赛中，技术能力只是入场的基本门槛，真正决定胜负的，是谁能率先打通资本、场景与规模化变现之间的闭环通路。谁能率先实现这一跃迁，谁就将掌握未来AI产业的话语权。
