随着各大互联网平台陆续披露2025年第三季度财报，市场情绪再度陷入焦灼。阿里单季营收达2477.95亿元，净利润210.2亿元；京东则录得2990.59亿元营收与52.76亿元净利润；而美团却以954.88亿元的营收背负186.32亿元净亏损。这一组数据背后，是今年外卖战场白热化带来的连锁反应——巨头们在补贴战中互不相让，却也难言赢家。
投资者的关注焦点早已超越了短期盈亏：外卖烧钱是否可持续？美团的护城河是否正在被侵蚀？阿里借外卖为电商引流的逻辑能否成立？京东搅局之后又将如何调整战略？更重要的是，在当前估值低位下，是否已到抄底良机？这些问题的背后，其实指向一个更深层的焦虑：在“后互联网时代”，谁还能拿到通往下一个技术周期的门票？
资本市场如今并不真正关心外卖或电商本身，而是看谁能讲出更具想象力的未来叙事。正因如此，以阿里为代表的平台型企业正加速淡化其“电商公司”的标签，转而全力构建一套围绕人工智能（AI）的新故事体系。
若这一转型成功，那么无论是闪购、外卖还是传统电商，都只是AI能力落地的具体场景之一。届时，阿里的对标对象将不再是美团或京东，而是谷歌、Meta这类全球科技巨头。
过去，互联网企业惯用“烧钱—垄断—盈利”的增长飞轮，但在2025年的外卖混战中，这套逻辑明显失灵。短短两个季度，阿里、美团、京东合计投入超800亿元，却未换来市场信心的回升。港股互联网板块持续承压，反映出投资者对旧有增长模式的彻底厌倦。
尽管外卖市场规模有限，但其作为即时零售入口的战略价值不可小觑。数据显示，2024年中国即时零售规模已达7810亿元，增速远超整体网络零售和社会消费品总额。尤其在年轻用户群体中，增长更为迅猛：美团闪购90后用户占比超三分之二，淘宝闪购25-40岁用户亦占六成以上。
美团本在即时零售领域布局多年，截至2025年一季度累计交易用户突破5亿，非餐饮日订单量达1800万单，并与华为、小米、茅台等头部品牌深度合作。今年618期间，其高单价商品成交额翻倍增长，直接触动了京东的核心利益——3C与家电品类。这也促使京东强势入局，阿里紧随其后，三方混战之下，美团原本可用于技术研发和供应链优化的资源被大量消耗，经营现金流同比减少百亿元，发展节奏被迫放缓。
与此同时，跨境电商被视为另一条突围路径。阿里国际数字商业集团2025财年收入达1323亿元，同比增长29%；拼多多旗下Temu第三季度交易佣金收入突破500亿元，GMV高达1680亿元，几乎撑起半壁江山。然而，跨境业务同样深陷烧钱泥潭，叠加全球贸易环境不确定性，资本市场对此仍持谨慎态度。
于是，AI成为阿里押注的终极答案。不同于以往“All in AI”的空泛口号，阿里此次强调“AI必须嵌入真实场景”。依托阿里云遍布全球28个区域的86个可用区，以及达摩院长期积累的技术储备，阿里已具备底层算力优势。但在C端，通义千问、通义万相等产品命名繁杂，用户认知模糊，难以形成统一心智。
反观竞争对手，字节凭借抖音流量助推豆包APP月活跃用户飙升至1.72亿，DeepSeek则稳守技术口碑。为破局，阿里近期将千问APP独立公测，试图从“聊天工具”转向“生产力助手”。在刚结束的双11中，超500万商家使用阿里AI工具提升运营效率；招商银行等企业客户也已部署百余个基于通义千问的应用场景。
但阿里的野心不止于此——它希望千问成为串联整个生态的“神经中枢”。理想状态下，用户只需一句“帮我安排周末去杭州的旅行”，系统便能自动调用高德、飞猪、淘宝、支付宝完成全流程服务，实现真正的闭环体验。这种“大而全”的AI定位，正是阿里一贯风格的延续。
为抢占下一代交互入口，阿里甚至跨界推出夸克AI眼镜，联合JBD、立讯精密等硬件厂商入局。IDC数据显示，2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台，同比增长64.2%，中国市场增速领跑全球。尽管Meta的Ray-Ban智能眼镜已成爆款，但受限于本地化服务能力，国内战场仍由本土企业主导。
10月，百度、Rokid、阿里密集发布新品，但尚未出现现象级产品。AI眼镜的核心竞争力不仅在于模型能力，更依赖内容与社交生态——而这恰是阿里的短板。不过，夸克搜索在年轻用户中表现亮眼，月均使用次数达65次，远超百度的10.7次，25岁以下用户占比过半，预示着搜索入口之争或将重燃。
一旦阿里通过AI眼镜掌握新的流量入口，其电商、本地生活、文娱等业务将获得全新赋能。例如，“所见即所得”的购物体验可让用户在街头一眼识别同款商品并下单，或在对话中自动推荐餐厅并完成预订。对资本市场而言，这远比“外卖导流电商”更具想象空间——这也正是阿里当前最想讲好的新故事。
