在2025年9月24日美股盘后，美光科技（Micron Technology）发布了其2025财年第四季度的财务报告（截至2025年8月），引发市场广泛关注。本季度公司实现营收113亿美元，环比增长22%，与市场预期基本持平，展现出强劲的增长动能。这一成绩的背后，主要得益于DRAM业务的强势复苏以及存储产品整体价格的上扬。
财报显示，美光本季度毛利率攀升至44.7%，显著高于卖方此前预测的42.4%，也达到了买方上调后的乐观预期。这主要归因于DRAM和NAND两大核心产品的平均售价双双走高，反映出当前存储市场供需格局正在发生积极转变。尤其是在AI基础设施投资持续加码的背景下，高端存储需求不断释放，推动整个产业链进入新一轮上升周期。
从细分业务来看，DRAM依旧是美光的“压舱石”。该板块本季度贡献收入达89.8亿美元，环比激增27.1%。其中，均价提升约11%，出货量亦实现约14%的增长，呈现出量价齐升的良好态势。特别值得关注的是HBM（高带宽内存）业务，单季收入逼近20亿美元，较上一季度再增5亿美元。这一增长主要受英伟达GB系列GPU量产加速所驱动，显示出AI算力扩张对上游存储芯片的直接拉动作用。
与此同时，传统DRAM业务同样表现亮眼，收入接近70亿美元，环比增长26%。随着数据中心需求逐步向通用存储领域渗透，原本疲软的DDR市场也开始回暖，价格预期持续修复。而近期英伟达推出的CPX推理卡采用大容量GDDR7方案，进一步打开了传统DRAM的应用空间，为行业注入了新的增长想象力。
NAND方面，尽管出货量环比微降4%，但受益于产能调整后的供应收紧及AI相关需求的外溢效应，其平均售价实现了9%的环比上涨，带动整体收入达到22.5亿美元，环比增长4.5%。值得注意的是，QLC技术路线凭借更高的存储密度和成本优势，正成为AI数据中心eSSD的优选方案。此外，预计将于2026年推出的NL SSD有望替代部分近线HDD，缓解硬盘供应瓶颈，进一步提振NAND市场需求。
展望未来，美光给出的2026财年第一季度指引令人振奋：预计营收将在122亿至128亿美元之间，远超市场预期的119亿美元；毛利率更将跃升至49.5%-51.5%区间，逼近50%大关。这一前瞻指引不仅体现了管理层对后续需求的信心，也预示着存储行业已全面迈入景气上行通道。
目前，美光的核心增长逻辑清晰——AI资本开支正沿着“HBM→传统DRAM→NAND”的路径层层传导，带动全品类存储产品需求共振。尤其在四大云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）合计资本支出有望突破1400亿美元的大背景下，企业级采购将成为最坚实的支撑力量。尽管三星等竞争对手在HBM认证方面的进展构成潜在变数，但只要AI基建浪潮不退，美光作为美国本土领先的存储供应商，仍将深度受益于这场技术革命带来的结构性机遇。
